巴塞尔协议 III》倒计时：银行无法掩盖的黄金危机

巴塞尔协议三》倒计时开始

1.回流：美国资产负债表的静态增量

现在被运回的黄金并非只是闲置。很大一部分黄金正在被纳入美国的资产负债表，更准确地说，是被恢复到美国的资产负债表中。

H/T Ronan Manly

2.黄金没有被出售，而是被借出，然后被做空

美国财政部从未直接出售这些黄金。这样做违反了宪法，因为黄金只能直接用于偿还美国债务。相反，在 20 世纪 90 年代，这些黄金以永久滚动的结构被借给了金银银行。然后，这些银行通过套利交易进行对冲，从借来的黄金中获利。

谁是幕后黑手？罗伯特-鲁宾和艾伦-格林斯潘。美联储促成了这一切，财政部允许了这一切，而金银银行则执行了这一切。在某些情况下，现在代替黄金的是这些银行签发的欠条。

3.为什么会这样？黄金货币化的同时压低价格

当时的理由很简单：

美联储通过出借储备金来实现黄金货币化，赚取小额回报。

金价继续受到压制，防止了通胀恐慌的飙升（格林斯潘从沃尔克的战斗中吸取了教训）。

金银银行利用这些黄金进行杠杆套利交易，使利润不断增加。

没有触犯任何法律。但在这一过程中，与美国主权息息相关的重要资产被置于私人银行手中--这些银行可能违约，而且最终会违约。

这种黄金租赁和套利交易结构持续了几十年。下面的图表说明了这一过程有多长。

4.快进到今天：资产负债表清点

美国决定清理其资产负债表，原因尚不清楚。这意味着一些欠条已被收回。

问题出在哪里？许多金银银行多年来沾沾自喜，现在却面临着一场混战。他们对黄金的债权远远多于实际拥有的黄金。随着欠条被收回，它们被迫不惜一切代价补仓。

为什么美国现在要这么做？

担心金砖国家购买黄金？

正如财政部长贝森特所暗示的那样，需要整合资产以实现货币化？

准备为国际交易创建一种黄金支持的债券型工具？

无论原因如何，基本现实都是一样的：如果其他人都在确保黄金安全，那么美国也需要黄金。夹在中间的金银银行正在付出代价。

5.从贪婪到恐惧：金银银行行为的转变

在过去两年里，金银银行从积极做空黄金到拼命回补头寸。

金银银行在历史高位回补空头...

原作：R.Blava.编辑：GoldFix

2023 年 3 月之前：他们玩的是常见的游戏--高卖低买，从对冲基金争先恐后地进出看涨头寸中获利。

2023 年 12 月后：他们开始更积极地回补空头，但在购买时仍保持一定的耐心，使金价保持高位但受到控制。

特朗普就职后：游戏规则改变了

银行在两年内从预订盈利到锁定亏损...

此时，金银银行开始紧急回补空头，不是为了盈利，而是为了生存。它们开始锁定亏损，最多只能实现收支平衡，往往会彻底亏损。附图中的深蓝色箭头强调了这一转变。

转折点出现在 2022 年（见 OCC Bar 图表），摩根大通、花旗银行和其他银行被迫按照巴塞尔协议 III 披露其衍生品账簿。但裂缝已形成多年。

6.巴塞尔协议三》：黄金支撑现实的倒计时

巴塞尔协议三》于全球金融危机后的 2009 年开始实施，后因欧盟危机（2011 年 GREXIT、2016 年 BREXIT 等）而一再推迟。现在，巴塞尔协议 III 计划于 2025 年 7 月在美国全面实施，而目前的金银银行行为表明，这一最后期限将得以维持。

这就是黄金回流美国的原因。如果银行不能及时收回抵押的黄金，他们将被迫在反弹的市场中继续回补空头。每个人都已经知道问题所在。如果没有政府的干预，情况可能会变得很糟糕。

如果说黄金是你保护财务安全的隐喻之枪，那么白银就是子弹。

金银银行甚至还没有开始对冲白银空头。

敬请期待。